劉大（劉宇玹）
作者：劉大（劉宇玹）
自去年12月初以來，外資期貨部位由維持五年的淨多單正式翻轉為淨空單，這是一個長期的警訊，但並非看到外資放空就要馬上進場跟著空，外資的期貨操作不完全是為了壓單邊獲利，我們知道外資持有相當多的大型權值股，如:台積電、聯發科、鴻海等，如果外資要賣出這些權值標的，勢必會造成這些標的價格的大幅度下跌，不只會使外資賣出的價格越來越差，還會間接使大盤指數跟著下殺，這時牽扯到兩個問題，第一外資大量賣出持股使得股價大跌，因為持有的部位過大無法短時間出清，使得還沒來得及賣出的持股帳面獲利率大幅度降低，就像拿石頭砸自己的腳一樣，第二股市有人賣就會有人買，外資賣出持股就是希望散戶能夠接手，若權值股大跌、大盤指數也跟著大跌，這樣悲觀的市場氛圍之下，散戶不僅沒膽接手，甚至可能被嚇到跟著賣出持股，這兩大難題如果不解決，外資這輩子不用想要賣股票了！
幸好有台指期，台指期可以說是外資的救星，外資知道自己即將要大量賣出權值股前，會先在期貨市場累積空單，這些期貨的空單部位，並不急於短線獲利，就算這些空單部位有所虧損也無所謂，因為空單虧損代表指數上漲，指數上漲也代表權值股上漲，以整體期、現貨損益來說，期貨的虧損可能還小於現貨的獲利，綜合上述可知，外資放空台指期，不代表他們希望指數下跌，簡單的說期貨部位只不過是拿來「避險」，但話又說回來，沒有風險何必要避開呢?所以較長期來看，必須要注意下跌風險即將來臨，只是在短線操作上，不要一看到外資期貨放空就跟著放空操作，在還沒搞清楚外資整體期貨與現貨狀況前，是非常容易被軋爆的，如下圖外資未平倉轉空之後，指數還上漲2500點。
前面主要是要讓大家理解，外資在期貨市場放空的目的，外資的操作是以現貨為主、期貨為輔，期貨主要是拿來避險，若外資未平倉為多，代表外資即將要買進現貨，反之未平倉為空，則代表即將要賣出現貨，外資因為資金規模非常大，買進會使價格大幅上漲，賣出則會使價格大幅下跌，容易越買越貴、越賣越便宜，所以要藉由期貨彌補價格對自己不利的情況，下圖以實際案例說明外資期貨與現貨的操作差異。
外資未平倉由多翻空，若拉長時間來看是一個警訊，也就是說高點雖然不會馬上形成，但若型態上出現高點訊號，必須立刻出清持股，且不能做出任何追多的操作，否則外資在期貨大量空單的前提下，賣出現貨的速度可不會手軟，當心下殺來得又急又快，下圖為2009金融海嘯前外資未平倉轉空的情況，鑑往知來避免再像當年損失慘重了！
至於高點訊號有哪些？又該怎麼判讀呢？下週文章再慢慢跟大家介紹～
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